近期，铜价走势备受市场瞩目，呈现出高位震荡的态势，且受到多种因素的综合影响。

从供应端来看，全球铜矿增量主要依赖现有项目的扩建，精炼产能增速超过粗炼，这使得铜精矿短缺的状况加剧，加工费持续下滑。紫金矿业旗下的铜矿因矿震暂停井下作业，这一突发事件给矿端供应增添了风险，加剧了市场对供应短缺的担忧。

在需求方面，国内铜消费表现疲软。精铜杆开工率为70.64%，环比下降2.62%；铜线缆开工率为82.34%，环比下降1.05%，新能源及连接器订单同比降幅达10%-20%。下游企业原料库存维持在5.3天的低位，成品库存却升至7.18天，终端补库意愿明显不足，需求端的疲软对铜价上涨形成了较大的制约。再看库存情况，全球显性库存持续去化，数据显示总量已降至10万吨关口。其中，LME库存周内减少573吨至32833吨，SHFE库存下降1800吨至164725吨，COMEX库存小幅增加至175631吨，库存低对铜价构成了显著支撑。

从期货市场来看，沪铜主力合约价格小幅上涨至77970元/吨，维持窄幅震荡；LME三个月期铜价格从9519.5美元/吨上涨至9,614美元/吨，涨幅明显。现货升水方面，国内升水铜、平水铜、湿法铜升水环比分别上涨11.11%、10%、22.22%；LME0-3升水从15.88美元/吨大幅走强至31.14美元/吨，近月合约挤仓风险升温。

综合来看，短期内铜供给端受到矿端扰动及全球显性库存低位的支撑，需求端国内消费疲软制约价格上行空间，但美元指数走弱及宏观情绪改善形成对冲。预计短期内铜价将继续在高位震荡。市场参与者需密切关注供应端的变化以及需求端的复苏情况，谨慎应对铜价波动带来的风险。

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